thảo luận Góc nhìn thị trường chứng khoán Việt Nam

buithang3058

Junior Member
Hello các thím, tôi nhận được khá nhiều tin nhắn thích các bài viết từ Góc nhìn Simplize nhưng vẫn chưa sẵn sàng bỏ ra 6tr/năm cho gói Professional của Sim nên tôi tạo thớt này leak các bài viết từ Góc nhìn Simplize để các thím đỡ sót tiền (hi vọng không bị sếp đuổi việc). Các bài leak sẽ chậm hơn 1-2 ngày so với cá bài trên website để lỡ sếp có bắt được cũng nhẹ tội hơn.

Topic bắt đầu với bài từ tuần trước, bài viết của tuần này sẽ update vào ngày mai nhé.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tất cả dữ liệu và bài viết trên Simplize chỉ mang tính chất tham khảo và không có tính chất định hướng, phân tích, khuyến nghị mua bán cổ phiếu hay bất kỳ tài sản nào được nhắc đến. Bạn chịu hoàn toàn trách nhiệm trong việc sử dụng thông tin trên Simplize trong các quyết định của mình. Simplize miễn trừ mọi trách nhiệm có liên quan. Xem chi tiết điều khoản sử dụng ở đây.

Bangladesh bất ổn kéo dài – Cơ hội ngành dệt may Việt Nam tăng tốc cuối năm​


Sản xuất ngành dệt và trang phục của Việt Nam tiếp tục phục hồi tốt. Theo số liệu của Tổng cục Thống kê, trong tháng 9/2024, chỉ số sản xuất ngành dệt tăng 0,1% so với tháng 8/2024 và tăng 11,2% so với tháng 9/2023.

Tính chung 9 tháng năm 2024, chỉ số ngành dệt tăng 12,8% so với cùng kỳ năm 2023.

Tháng 9/2024, chỉ số sản xuất trang phục của cả nước giảm 2,5% so với tháng 8/2024, nhưng tăng 19,7% so với tháng 9/2023. Lũy kế 9 tháng đầu năm 2024, chỉ số sản xuất trang phục của cả nước tăng 9,9% so với cùng kỳ năm 2023, cao hơn so với mức 8,4% trong 8 tháng và 6,2% trong 7 tháng…

1-2.png


Chỉ số sản xuất ngành dệt, may của Việt Nam tháng 9 năm 2024, Nguồn: Tổng cục Thống kê

Xuất khẩu dệt may cải thiện​

Theo số liệu thống kê của Tổng cục Hải quan, trong tháng 9/2024, kim ngạch xuất khẩu hàng dệt và may mặc của Việt Nam đạt 2,98 tỷ USD, giảm 26,5% so với tháng 8/2024, nhưng tăng 16,0% so với tháng 9/2023.

Tính chung 9 tháng đầu năm 2024, kim ngạch xuất khẩu hàng dệt may đạt 27,34 tỷ USD, tăng 8,9% so với cùng kỳ năm 2023.

Trong 9 tháng đầu năm 2024, kim ngạch xuất khẩu hàng dệt và may mặc của Việt Nam tăng 8,9% so với cùng kỳ năm 2023 cho thấy hoạt động xuất khẩu ngành dệt may đang cải thiện tích cực, khi tốc độ tăng trưởng ngày càng mở rộng so với những tháng đầu năm.

Trong đó, những thị trường xuất khẩu chủ lực như Hoa Kỳ, Nhật Bản, Hàn Quốc và Trung Quốc vẫn duy trì mức tăng trưởng; thị trường ASEAN, Nga, Canada… đang là điểm sáng tiềm năng để doanh nghiệp thúc đẩy sản xuất, xuất khẩu hàng dệt may; tuy nhiên xuất khẩu sang EU vẫn chậm.

Nhập khẩu nguyên liệu tăng nhanh​

Trong tháng 9/2024, nhập khẩu nguyên phụ liệu của ngành dệt may Việt Nam đạt 2,34 tỷ USD, giảm 0,73% so với tháng 8/2024 song tăng tới 15,49% so với tháng 9/2023.

Tính chung 9 tháng đầu năm 2024, nhập khẩu nguyên phụ liệu ngành dệt may ước đạt hơn 20,38 tỷ USD, tăng 14,71% so với 9 tháng đầu năm 2023 và tăng 13,25% so với cùng kỳ năm 2019.

Đây cũng là thời điểm, trị giá nhập khẩu nguyên phụ liệu dệt may các loại của cả nước tăng cao nhất trong nhiều tháng qua. Trong đó, nhập khẩu các nguyên phụ liệu đều tăng trưởng khá so với cùng kỳ năm ngoái, riêng nhập khẩu bông tăng nhẹ 2,32%.

2.2-1.png


Nhập khẩu NPL dệt may của Việt Nam 9 tháng đầu năm 2024, Nguồn: Tổng cục Thống kê

Thời điểm hiện tại, tín hiệu đơn hàng của các doanh nghiệp dệt may trong nước khá tích cực. Việt Nam là nước duy nhất trong bốn quốc gia xuất khẩu dệt may lớn nhất thế giới có thị phần tăng trưởng ở các quốc gia.

Trong đó, thị trường Hoa Kỳ tăng từ 17,6% lên 18,3%; châu Âu tuy nhập khẩu dệt may giảm khoảng 5,5% nhưng xuất khẩu dệt may của Việt Nam vẫn giữ được thị phần ở thị trường này khoảng 4,4%, …

Dự báo, xuất khẩu hàng dệt và may mặc của Việt Nam tiếp tục cải thiện trong những tháng cuối năm và đầu năm 2025, nhờ yếu tố chu kỳ, đơn hàng dồi dào.

Trong đó, xuất khẩu sang các thị trường xuất khẩu chủ lực của Việt Nam như Hoa Kỳ, Nhật Bản, Hàn Quốc, Trung Quốc đang hồi phục tốt, riêng EU vẫn còn yếu.

Bangladesh chưa thể ổn định ngay​

Ngày 22/10, người biểu tình ở Bangladesh đã tiến hành bao vây Dinh Tổng thống tại thủ đô Dhaka yêu cầu Tổng thống Mohammed Shahabuddin từ chức.

Đây là diễn biến mới nhất trong cuộc khủng hoảng chính trị, an ninh tại quốc gia Nam Á bắt đầu từ hồi tháng 7, mà đỉnh điểm là việc cựu Thủ tướng Sheikh Hasina từ chức và rời khỏi đất nước.

3-3.jpg


Người biểu tình Bangladesh bao vây Dinh Tổng thống tại Dhaka chiều 22/10 đòi Tổng thống Mohammed Shahabuddin từ chức (The Hindu)

Những người biểu tình đã đứng bên ngoài khu dinh thự và bắt đầu hô vang khẩu hiệu yêu cầu Tổng thống Shahabuddin từ chức.

Người biểu tình cáo buộc Tổng thống hiện tại là bạn thân của chính phủ độc tài Hasina. Và vì thế, ông ta phải từ chức ngay lập tức.

Ngoài yêu cầu Tổng thống Shahabuddin từ chức, Phong trào Sinh viên Chống phân biệt đối xử còn đòi bãi bỏ Hiến pháp được viết vào năm 1972 và kêu gọi viết một bản Hiến pháp mới trong bối cảnh năm 2024.

Phong trào sinh viên còn kêu gọi cấm Tổ chức Sinh viên Bangladesh Chatra League của đảng Liên đoàn Awami của cựu Thủ tướng Hasina.

Những người biểu tình còn cho rằng các cuộc bầu cử được tổ chức vào năm 2014, 2018 và 2024 dưới thời chính quyền Hasina phải bị tuyên bố là bất hợp pháp và các thành viên Quốc hội giành chiến thắng trong các cuộc bầu cử này phải bị loại bỏ.

Góc nhìn Simplize​

Quá trình chuyển giao quyền lực tại Bangladesh có thể diễn ra không dễ dàng trước hàng hoạt yêu cầu mới của giới sinh viên nước này.

Chính phủ lâm thời tỏ ra chưa đủ sức dàn xếp bất ổn, tranh chấp của các đảng phái trong xã hội. Qua đó tạo cơ hội rất lớn với Việt Nam vươn lên chiếm lĩnh thị phần của ngành dệt may toàn cầu.

Các doanh nghiệp dệt may Việt Nam liên tục báo lãi​

Theo số liệu của Hiệp hội Dệt may Việt Nam (VITAS), tổng kim ngạch xuất khẩu hàng dệt may Việt Nam 9 tháng 2024 ước đạt 32,2 tỷ USD, tăng 8,18% so cùng kỳ 2023.

Tính riêng trong quý III/2024, con số này đạt 12,6 tỷ USD cho thấy hoạt động xuất khẩu của ngành được cải thiện tích cực khi tốc độ tăng trưởng ngày càng mở rộng so với những tháng đầu năm.

Nhiều doanh nghiệp trong ngành cũng ghi nhận kết quả kinh doanh tích cực…

Theo báo cáo sơ bộ 9 tháng đầu năm 2024 của Tập đoàn Dệt may Việt Nam – Vinatex (Mã: VGT), kết quả kinh doanh có dấu hiệu tích cực hơn so với năm trước.

4-3.png


Số liệu tài chính của cổ phiếu VGT – Nguồn: Simplize
Dù doanh thu hợp nhất chỉ tăng 2% so với cùng kỳ 2023, đạt 13.036 tỷ đồng, nhưng lợi nhuận trước thuế lại tăng tới 70%, đạt 490 tỷ đồng. Kim ngạch xuất khẩu 9 tháng đầu năm 2024 của Vinatex đạt gần 1,5 tỷ USD, tăng hơn 7% so với cùng kỳ năm 2023.

Trong quý III/2024, Công ty CP Đầu tư và Thương mại TNG (Mã: TNG) ghi nhận 2.358 tỷ đồng doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ, tăng 12% so với cùng kỳ năm ngoái.

5-1.png


Số liệu tài chính của cổ phiếu TNG – Nguồn: Simplize

Báo cáo của Công ty CP Chứng khoán BIDV cho biết, lãnh đạo TNG tự tin đạt 7.900 tỷ đồng đến 8.000 tỷ đồng doanh thu năm 2024, lợi nhuận sau thuế dự kiến ở mức 310 tỷ đồng.

Báo cáo cũng cho biết, lượng đơn hàng của TNG đã lấp đầy công suất sản xuất đến hết năm 2024 nhờ sự hợp tác với các khách hàng quen thuộc như Decathlon, Asmara, Haddad, Sportmaster…

Công ty Cổ phần Dệt may – Đầu tư – Thương mại Thành Công (Mã: TCM) vừa cho biết, trong 9 tháng đầu năm nay, doanh thu công ty mẹ đạt gần 2.927 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 226 tỷ đồng, lần lượt tăng 15% và 38% so với cùng kỳ. Qua đó, hoàn thành 76% kế hoạch doanh thu và 136% kế hoạch lợi nhuận cả năm nay.

6-1.png


Số liệu tài chính của cổ phiếu TCM – Nguồn: Simplize

Tính riêng trong quý 3/2024, công ty mẹ Dệt may Thành Công ghi nhận doanh thu đạt 1.179 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 89 tỷ đồng, lần lượt tăng 31% và 65% so với cùng kỳ năm trước.

Các doanh nghiệp dệt may đang đặt nhiều hy vọng giá đơn hàng sẽ được cải thiện, từ đó các doanh nghiệp này sẽ có hiệu quả tích cực hơn so với năm trước.

Năm 2024, ngành dệt may Việt Nam đặt mục tiêu xuất khẩu 44 tỷ USD. Với những tín hiệu tích cực của thị trường, mục tiêu nêu trên có thể đạt được.

Tôi cho rằng tình hình bất ổn chính trị tại các quốc gia xuất khẩu dệt may lớn như Bangladesh (45 tỷ $) và Myanmar (5 tỷ $) có thể kéo dài hơn dự kiến, qua đó tạo cơ hội cho các doanh nghiệp dệt may Việt Nam.

Tuy nhiên về cơ hội đầu tư trong ngành lại không nhiều, định giá của các doanh nghiệp dệt may lớn như TCM, MSH, TNG đều không hấp dẫn (P/B ~ 2 lần).

7.png


So sánh cổ phiếu – Nguồn: Simplize

Hơn nữa các doanh nghiệp lớn này vẫn đơn thuần gia công sản phẩm may mặc, chưa có doanh nghiệp nào thành công trong việc phát triển thương hiệu thời trang riêng (không xứng đáng để trả giá cao hơn).

Với các doanh nghiệp có định giá hấp dẫn hơn như VGG thì lại không có thanh khoản.

8-1.png


So sánh cổ phiếu – Nguồn: Simplize

Do đó tôi cho rằng ngành dệt may không phù hợp với số đông nhà đầu tư cá nhân.

Thay vào đó ngành này sẽ thích hợp cho những nhà đầu tư trading ngắn hạn theo sóng ngành tăng trưởng trong giai đoạn 2024 – 2025.
 

HPG: Giờ vàng sắp điểm (UPDATE)​


Ngành thép quý 3 đón nhận nhiều thông tin rất tích cực từ việc giá thép xây dựng phục hồi và chính thức áp thuế lên sản phẩm tôn mạ nhập khẩu vào Việt Nam.

Đây là tiền đề quan trọng để Công ty Cổ phần Tập đoàn Hòa Phát (Mã: HPG) đẩy mạnh tiến độ nhà máy Dung Quất 2 đưa vào hoạt động.

Chúng ta cùng nhau cập nhật báo cáo tài chính Q3 – 2024 của HPG trong nghiên cứu tuần này:

Kết quả kinh doanh Q3 – 2024 phục hồi​

Báo cáo kết quả kinh doanh Q3 – 2024 của HPG cho thấy tốc độ phục hồi tốt so với cùng kỳ nhưng có phần chậm lại so với Q2 – 2024, cụ thể đạt:

  • Doanh thu thuần đạt 33,9 ngàn tỷ (+19% YoY và -14% QoQ)
  • Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh đạt 3,38 ngàn tỷ (+59% YoY và -8% QoQ)
  • Lợi nhuận sau thuế của cổ đông đạt 3 ngàn tỷ (+50% YoY và -10% QoQ)
1.png


Số liệu tài chính của cổ phiếu HPG – Nguồn: Simplize
Tuy nhiên giá nguyên liệu Quặng sắt và than cốc đồng loạt điều chỉnh giảm mạnh đã giúp biên lợi nhuận có sự cải thiện tích cực:

3.jpg


Diễn biến giá quặng sắt và than cốc, nguồn: Simplize

Biên lợi nhuận gộp và biên lợi nhuận ròng của doanh nghiệp lần lượt đạt 13.9% và 8.9%, cải thiện đáng kể so với cùng kỳ và Q2/2024.

2.png


Số liệu tài chính của cổ phiếu HPG – Nguồn: Simplize

Về sản lượng tiêu thụ thép xây dựng trong Q3 – 2024, HPG đạt 1,1 triệu tấn (+19% YoY, -13% QoQ), qua đó gia tăng thị phần lên tới 38% trong khi các đối thủ cạnh tranh dần đuối sức.

Sản lượng HRC đạt 739 ngàn tấn, giảm nhẹ so với cùng kỳ chủ yếu do sản lượng xuất khẩu giảm mạnh.

Trong đó sản lượng tiêu thụ nội địa phục hồi tốt đạt 505 ngàn tấn (+40% YoY) và sản lượng xuất khẩu đạt 233 ngàn tấn (-42% YoY).

Đẩy mạnh tiến độ Dung Quất 2​

Trong Q3 – 2024 HPG đã tiếp tục đầu tư hơn 10 ngàn tỷ đồng vào Dung Quất 2 nâng tổng tài sản dở dang lên hơn 52 ngàn tỷ (¼ tổng tài sản cả tập đoàn)…

4.png


Cơ cấu tài sản HPG, nguồn: Simplize – Số liệu tài chính

Theo dự kiến, dự án sẽ hoàn thành sớm hơn tiến độ đề ra với việc có sản phẩm HRC chạy thử đầu tiên vào Q4.2024 và đưa vào hoạt động nhà máy giai đoạn 1 kể từ Q1.2025.

HPG dự kiến Dung Quất 2 với công suất 5.6 triệu tấn sẽ hoàn thành và hoạt động hết công suất sau 2-3 năm…

5.png


Dự báo sản lượng tiêu thụ của Dung Quất 2, nguồn: VCBS

Tính tới nay, đại dự án Dung Quất 2 của Hòa Phát với quy mô sản xuất 5,6 triệu tấn HRC chất lượng cao/năm đã hoàn thành 80% tiến độ phân kỳ 1 và 50% phân kỳ 2.

Dự kiến, phân kỳ 1 sẽ bắt đầu chạy thử vào cuối năm 2024 và sẵn sàng ra sản phẩm vào Q1.2025.

Phân kỳ 2 được chạy thử vào Q3.2025 và hoạt động chính thức Q4.2025. VCBS cho rằng đại dự án Dung Quất 2 sẽ là động lực tăng trưởng mạnh mẽ của HPG trong năm 2025.

Góc nhìn Simplize​

Tháng 10 – 2024 vừa rồi ngành thép đón 2 tin tức cực kỳ tích cực:

Hành động gia hạn áp thuế chống bán phá giá tôn mạ màu thêm 5 năm của bộ Công thương là bước đầu giúp cân bằng lợi ích giữa các doanh nghiệp sản xuất tôn mạ và HRC trong nước.

Sau đó, gần như chắc chắn Bộ Công thương sẽ hoàn thành điều tra và áp thuế lên sản phẩm HRC nhập khẩu vào đầu năm 2025 khi Dung Quất 2 đi vào hoạt động.

Tôi cho rằng cả giá bán và sản lượng thép của HPG sẽ phục hồi tích cực trong 2025 trở đi nhờ nhu cầu lớn từ thị trường trong nước và hoạt động nhập khẩu bị hạn chế.

6.png


Nguồn cung bất động sản tại thị trường Việt Nam, nguồn: Bộ Xây dựng

Nhờ vào sự thay đổi Luật Nhà ở 2023, Luật Kinh doanh Bất động sản 2023 và Luật Đất đai 2024 sớm hơn dự kiến, thị trường bất động sản liên tiếp đón nhận sự phục hồi từ cả nguồn cung lẫn nhu cầu.

Theo thống kê của VARS, trong 9 tháng đầu năm 2024, thị trường ghi nhận 30.589 giao dịch thành công, gấp 2.5 lần năm 2023. Tính riêng Q3.2024, nguồn cung đạt 22.412 sản phẩm được chào bán, tăng 60% so với cùng kỳ.

Về mặt định giá, HPG hiện tại đang được giao dịch ở mức P/B ~ 1.5…

7.png


Chỉ số P/B của cổ phiếu HPG. Nguồn: Simplize | Phân tích 360
Tôi cho rằng đây là mức định giá rất hấp dẫn khi thị trường bất động sản và thép phục hồi từ 2025 trở đi.

HPG chắc chắn sẽ tăng trưởng mạnh mẽ ngay khi Dung Quất 2 đi vào hoạt động và Bộ Công thương áp thuế tự vệ HRC.

Do đó bạn nên tranh thủ tích lũy cổ phiếu HPG trước khi Hòa Phát bắt đầu bước vào chu kỳ tăng trưởng mới từ đầu năm sau.
 

FPT: Tiếp tục tin tưởng sếu đầu đàn FPT vì một Việt Nam hùng cường (UPDATE)​


Báo cáo tài chính Q3 – 2024 cho thấy mảng hoạt động kinh doanh cốt lõi là công nghệ thông tin tiếp tục tăng trưởng tốt.

Tuy nhiên giá cổ phiếu đã tăng khá nhiều ~ 75% kể từ lần cập nhật gần nhất:

Điều này khiến định giá hiện tại có phần kém hấp dẫn.

Chúng ta cùng nhau cập nhật cổ phiếu FPT để xem cơ hội đầu tư cổ phiếu này trong thời gian sắp tới…

Kết quả kinh doanh Q3 – 2024​

Báo cáo tài chính Q3 – 2024 của FPT cho thấy công ty tiếp tục duy trì được đà tăng trưởng cao ~ 20%/năm của mình, cụ thể:

  • Doanh thu thuần đạt 15,9 ngàn tỷ (+15.5% YoY)
  • Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh đạt 2,95 ngàn tỷ (+20.9% YoY)
  • Lợi nhuận sau thuế của cổ đông đạt 2,08 ngàn tỷ (+20% YoY)
1-1.png
Số liệu tài chính của cổ phiếu FPT – Nguồn: Simplize

Lợi nhuận tiếp tục tăng trưởng tốt ~ 20%/năm trong 3 quý gần nhất, tuy nhiên doanh thu của FPT bắt đầu có dấu hiệu không duy trì tốc độ 20%, chỉ tăng trưởng 15.5% so với cùng kỳ.

Đây là điều tương đối dễ hiểu khi quy mô của FPT càng lớn thì việc duy trì tốc độ tăng trưởng cao sẽ càng khó.

2-1.png


Cụ thể khối công nghệ tăng trưởng 18.9% so cùng kỳ trong khi khối viễn thông và giáo dục tăng lần lượt 12% và 1.3%.

Biên lợi nhuận tăng trưởng tốt nhờ các đơn hàng lớn​

Biên lợi nhuận gộp và biên lợi nhuận ròng của cổ phiếu FPT đều được cải thiện lên mức rất cao lần lượt đạt 38.7% và 15.6%…

3.png
Số liệu tài chính của cổ phiếu FPT – Nguồn: Simplize

Cho thấy các mảng chủ lực đang hoạt động ngày càng hiệu quả và mở dần chuỗi giá trị của mình.

4-1.png


Doanh thu mảng công nghệ thông tin nước ngoài vẫn tiếp tục tăng trưởng tốt với số lượng đơn hàng lớn Mega (> 1 triệu $) và Large (> 5 triệu $) tăng trưởng ấn tượng.

Đáng chú ý tháng 11 – 2024 vừa rồi FPT đã công bố trúng thầu đơn hàng trị giá 225 triệu $,

Đây là minh chứng không thể rõ ràng hơn cho thấy năng lực cạnh tranh của FPT tiếp tục được mở rộng trên thị trường quốc tế.

Kế hoạch đầu tư mạnh vào AI, bán dẫn và công nghệ ô tô​

Ông Nguyễn Văn Khoa – Tổng Giám đốc FPT tiết lộ trong sự kiện công bố FPT Techday 2024 với chủ đề Future Now.

5-1.jpg


AI sẽ là công nghệ dẫn dắt cuộc sống trong tương lai và là công nghệ lõi để FPT có thể cạnh tranh với các đối thủ khác trong lĩnh vực Công nghệ ô tô, Chuyển đổi số và Chuyển đổi xanh.

Có thể nói, chúng tôi đang đặt cược tương lai và sinh mệnh của mình vào AI!

Một trong những rào cản cho sự phát triển của FPT trong các lĩnh vực mới như bán dẫn hay AI chính là nguồn nhân lực.

Nên mục tiêu lớn nữa trong tương lai của FPT chính là cung cấp đủ nhân lực chất lượng cao ở 2 lĩnh vực nói trên cũng như ngành công nghệ nói chung cho thị trường Việt Nam; sau đó xuất khẩu ra toàn thế giới.

20 năm trước, khi FPT đề cập đến việc xuất khẩu phần mềm, nhiều người không tin là chúng tôi làm được, và cho rằng ‘Việt Nam ăn còn chưa đủ no mà đã nghĩ đến chuyện làm phần mềm!’; nhưng, chúng tôi đã làm được thì bây giờ cũng vậy! ”, CEO tập đoàn này cho hay.

Tới năm 2030, FPT đặt mục tiêu doanh số 5 tỷ USD từ dịch vụ CNTT cho thị trường nước ngoài, trong đó riêng công ty con 1 tuổi FPT Automotive sẽ đóng góp 1 tỷ USD.

Về mục tiêu nhân sự và đào tạo nhân lực công nghệ thông tin, đến năm 2030, Việt Nam cần 3 triệu nhân lực số chất lượng cao; “lò đào tạo” FPT sẽ phấn đấu đạt 1 triệu nhân sự và đào tạo 10.000 kỹ sư bán dẫn.

Định giá và hành động​

Với mức giá hiện tại FPT đang được thị trường trả giá rất cao, PE ~ 27 lần, vùng cao nhất trong lịch sử…

6-1.png
Chỉ số P/E của cổ phiếu FPT. Nguồn: Simplize | Phân tích 360

Chỉ số P/B ~ 6.8 lần, vùng cao nhất trong 10 năm…

7-1.png
Chỉ số P/B của cổ phiếu FPT. Nguồn: Simplize | Phân tích 360

Tôi cho rằng với tốc độ tăng trưởng ~ 20%/năm và có phần gặp khó do quy mô lớn thì mức định giá hiện tại là khá cao.

Mặt khác, tôi cũng đánh giá rất cao chiến lược phát triển nhanh nhạy của ban lãnh đạo FPT khi tập trung mạnh vào AI và bán dẫn bởi mảng hoạt động kinh doanh cốt lõi của FPT có thể bị AI cạnh tranh nếu không tự làm chủ công nghệ.

Hơn nữa trên thị trường chứng khoán Việt Nam hiện tại đang không có cổ phiếu công nghệ đích thực với ban lãnh đạo tốt như FPT để chúng ta đầu tư.

Do đó, tôi cho rằng FPT vẫn xứng đáng là cổ phiếu nên có trong danh mục đầu tư dài hạn, nhất là những nhà đầu tư đang sở hữu FPT với giá vốn thấp.

Với những nhà đầu tư mới, tôi cho rằng bạn nên cân nhắc rất kỹ trước khi mua cổ phiếu này vì mức định giá hiện tại đang rất cao.

Thay vào đó bạn có thể tham khảo những cơ hội khác rõ ràng và đang ở mức định giá hấp dẫn hơn trong Góc nhìn Simplize.
 

MWG: Bách hóa xanh bắt đầu mở rộng, Cơ hội không thể rõ ràng hơn (UPDATE)​


Công ty Cổ phần Đầu tư Thế Giới Di Động (Mã: MWG) đã công bố báo cáo tài chính và họp tổng kết quý III – 2024 đồng thời công bố nhiều hoạt động mới rất đáng chú ý.

Chúng ta sẽ cùng nhau cập nhật hoạt động của MWG trong quý 3 vừa qua…

Chi phí một lần làm giảm đà tăng lợi nhuận​

Báo cáo kết quả kinh doanh Q3 – 2024 của MWG tiếp tục phục hồi tốt so với nền so sánh thấp…

1-2.png


Chỉ số tài chính quan trọng của MWG theo quý, nguồn: Simplize

Cụ thể, trong quý 3 – 2024 MWG đạt:

  • Doanh thu thuần ~ 34,1 nghìn tỷ (+12.7% YoY), ngang Q2 – 2024 và tăng hơn 10% so với Q1 – 2024
  • Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh ~ 1320 tỷ (+570% YoY)
  • Lợi nhuận sau thuế của cổ đông đạt 800 tỷ (+1965% YoY) tuy nhiên lại là quý có lợi nhuận thấp nhất trong năm 2024
Theo ban lãnh đạo MWG, tuy doanh thu phục hồi tốt nhưng lợi nhuận Q3 – 2024 không tốt như 2 quý đầu năm 2024 do:

  • Mùa thấp điểm của sản phẩm có biên lợi nhuận cao (điện máy)
  • Chi phí một lần đóng cửa các cửa hàng không hiệu quả (đặc biệt là An Khang) tăng cao lên ~ 250 tỷ trong Q3 – 2024

Mảng điện thoại điện máy chiếm lĩnh thị phần​

Doanh thu và thị phần mảng điện thoại, điện máy (ICT) của MWG tiếp tục phục hồi rất tốt…

2-2.png


Mạng lưới cửa hàng và doanh thu/cửa hàng của chuỗi ICT, nguồn: BSC research

Doanh thu toàn chuỗi ICT trong Q3 đạt ~ 22,4 ngàn tỷ (+7.8% YoY), lũy kế 9T – 2024 đạt 66.7 ngàn tỷ (+4% YoY)

Trong đó, chuỗi Thế giới di động và Topzone tăng trưởng 11,1% yoy, tăng mạnh so với mức 2% trong Q1 và 0,5% trong Q2.

Chuỗi Điện máy xanh tăng trưởng 6.4% trong Q3, giảm nhẹ so với mức 8.9% trong Q1 và 9.2% trong Q2 – 2024.

Tôi đánh giá rất cao MWG ở 2 chuỗi điện thoại và điện máy này khi vẫn đạt được doanh số, hiệu quả cao khi đã đóng tới hơn 200 cửa hàng trong năm 2024.

Như vậy trái với lo lắng của nhiều nhà đầu tư, MWG không những duy trì tốt doanh thu lợi nhuận ở mảng ICT mà còn tiếp tục mở rộng thị phần của mình.

Ở phía đối thủ FPT shop, theo báo cáo của HSC research thì tổng doanh thu của chuỗi trong 9T – 2024 đạt 11 ngàn tỷ (- 11% YoY).

Bách hóa xanh bước vào chu kỳ mở rộng​

Doanh thu chuỗi BHX vẫn duy trì đà tích cực trong Q3.2024 đạt 30.329 tỷ đồng (+42% yoy, + 5% qoq).

3-1.png


Doanh thu/cửa hàng của Bách hóa xanh giai đoạn 2023 – 2024, nguồn: VCBS Research

Doanh thu mỗi cửa hàng đạt ~ 2,1 tỷ đồng/tháng (+38% yoy, +3% qoq), có dấu hiệu đang tăng chậm lại trong những tháng gần nhất.

Sau khi báo lỗ 105 tỷ trong Q1-2024, lãi 7 tỷ đồng trong Q2 -2024, BHX tiếp tục có lãi 90 tỷ đồng trong Q3 – 2024 và đã chắc chắn kết thúc năm 2024 là năm đầu tiên có lãi.

Quý 3 – 2024 cũng là quý đầu tiên BHX tăng tốc mở rộng cửa hàng sau giai đoạn 2023 và nửa đầu 2024, với 25 cửa hàng mở mới.

Theo chia sẻ của ban lãnh đạo MWG, năm 2025 Bách hóa xanh sẽ mở mới 100 – 200 cửa hàng với capex ~ 500 tỷ.

Quan điểm và hành động​

Như vậy MWG đang đi rất sát theo đúng kế hoạch của Simplize ở những nghiên cứu trước:

Mảng ICT không những duy trì mà còn tiếp tục mở rộng thị phần và chuỗi BHX chuyển sang giai đoạn tăng trưởng, mở rộng.

Ở mức giá hiện tại MWG đang giao dịch ở mức P/B ~ 3.1 lần, thấp hơn mức trung bình 3Y, 5Y và 10Y…

4-2.png


Diễn biến định giá P/B của Simplize, nguồn: Phân tích 360 – Định giá cổ phiếu

Các khoản chi phí đóng cửa hàng chỉ ảnh hưởng 1 lần trong khi năm 2025 tăng trưởng của MWG tương đối rõ ràng ở cả 3 mảng.

5-1.png


Dự báo tăng trưởng lợi nhuận của MWG ~ 42% trong 2025 và 34% trong 2026, nguồn: Phân tích 360

Simplize cho rằng đây là thời điểm tuyệt vời để bạn mua mới hoặc gia tăng tỷ trọng cổ phiếu MWG trong danh mục.
 

HAH: Tăng trưởng đột biến trong 2025​


Công ty Cổ phần Vận tải và Xếp dỡ Hải An (Mã: HAH) hiện hoạt động trong lĩnh vực vận tải hàng Container gồm 15 tàu.

1-3.png


Danh sách các tàu của HAH đang sở hữu, Nguồn: VCBS tổng hợp

Trong đó, có 8 tàu được HAH tự khai thác, các tuyến hoạt động chủ yếu ở thị trường nội địa và các tuyến nội Á như Việt Nam, Hong Kong, Trung Quốc, Singapore.

Và 7 tàu còn lại được HAH cho thuê hạn định hoạt động ở nhiều khu vực khác nhau.

Đáng chú ý, tôi đánh giá cao tham vọng của HAH khi công ty theo đuổi chiến lược mở rộng thị trường quốc tế:

  • Trong năm 2023 HAH Hợp tác với ZIM (top 10 hãng tàu lớn nhất thế giới) thành lập liên doanh với thương hiệu Lotus Link, chuyên khai thác các tuyến Đông Nam Á và Ấn Độ
  • Trong Quý 4 – 2024, HAH đang có kế hoạch lập liên doanh với ONE – hãng tàu lớn thứ 7 thế giới
Qua đó nâng cao vị thế, hiệu quả hoạt động tự khai thác tàu của mình, thay vì hoạt động cho thuê tàu phụ thuộc vào cước vận tải thế giới thông thường.

2024 – 2025 tăng trưởng mạnh mẽ nhờ giá cước và mở rộng đội đầu​

Tôi cho rằng, HAH đang có nhiều điều kiện thuận lợi cho hoạt động kinh doanh trong dài hạn nhờ kim ngạch xuất nhập khẩu của Việt Nam tăng trưởng trong dài hạn.

Dự báo cả năm 2024 kim ngạch xuất nhập khẩu có thể chạm mốc cao kỷ lục 800 tỷ USD (+17.1% YoY).

Qua đó làm tăng nhu cầu vận chuyển container trong nước và thị trường nội Á của HAH.

Ngoài ra, trong ngắn hạn theo dự báo của nhiều chuyên gia, Donald Trump thắng cử sẽ đẩy căng thẳng Mỹ-Trung cũng như áp Thuế hàng hóa Trung Quốc.

Làm thay đổi chuỗi cung ứng, tăng nhu cầu gửi hàng hóa bán thành phẩm từ các trung tâm sản xuất của thế giới như Trung Quốc đến các nước không chịu thuế như Việt Nam để hoàn thiện và vận chuyển đến các thị trường khác.

Như vậy, sẽ làm tăng cả nhu cầu lẫn giá cước vận chuyển container trong tuyến nội á.

2-3.png


Drewry Intra-Asia Container Index, Nguồn: Drewry

Giá cước nội á sau khi đạt đỉnh trong tháng 7 – 8/2024 và điều chỉnh hiện đang phục hồi và tăng mạnh trở lại.

Hiện giá cước vận chuyển Container 40ft ~ 800$ cao hơn gấp đôi so với cùng kỳ 2023.

Hàng loạt tàu mới đi vào hoạt động cuối 2024​

Trong năm 2024, HAH mở rộng công suất hoạt động nhờ việc mua 4 tàu mới 1800-TEU và 1 tàu đã qua sử dụng 3500-TEU) sẽ giúp HAH tăng ít nhất 30% công suất trong 2025.

3-2.png


Năng lực đội tàu của HAH qua các năm, nguồn: VCBS

4-3.png


Lịch cho thuê tàu định hạn của HAH giai đoạn 2023 – 2025, nguồn: BSC research

Đáng chú ý, tàu Haian Gama có tải trọng lớn nhất từ trước tới nay của HAH được mua lại ngay trong Q4/2024 cho thấy nhu cầu cầu hoạt động vận tải Container đang hồi phục tốt.

Định giá và hành động​

Với giá cước vận tải container tăng và các tàu mới đi vào hoạt động từ Q3/2024 sẽ giúp HAH có kết quả kinh doanh đột biến trong năm 2025.

5-2.png


Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh lõi của HAH đang về sát vùng đỉnh lợi nhuận 2022, nguồn: Simplize

Lợi nhuận ròng của HAH trong năm 2024 và 2025 được nhiều công ty chứng khoán dự báo lần lượt đạt 615 tỷ (+71% YoY) và trong khoảng 750 – 900 tỷ (+20 – 60% YoY).

Do đó, tôi cho rằng mức vốn hóa ~ 5,600 tỷ hiện tại của HAH còn khá hấp dẫn, vùng giá trị hợp lý của HAH tôi cho rằng xứng đáng ở mức trên 7.500 tỷ trong năm 2025.

Tuy nhiên, bạn nên lưu ý rằng kết quả kinh doanh và giá cổ phiếu của HAH biến động và phụ thuộc tương đối lớn vào giá cước vận tải Container.

Bạn có thể theo dõi:

Tôi đánh giá cao nỗ lực của HAH trong việc mở rộng đội tàu và thành lập nhiều liên doanh với các hãng vận tải lớn để khai thác các tuyến vận tải xa hơn.

Tuy nhiên, với đội tàu còn tương đối nhỏ như HAH trên thị trường quốc tế, tôi chưa nhìn thấy lợi thế cạnh tranh thực sự rõ ràng của doanh nghiệp này.

Do đó, ở mức giá tiệm cận đỉnh lịch sử như hiện tại của HAH, tôi cho rằng bạn nên theo dõi thật kỹ chu kỳ ngành nếu muốn mua mới cổ phiếu.
 

Thread statistics

Created
buithang3058,
Last reply from
hoanghung.ph90,
Replies
7
Views
962
Back
Top