thảo luận Trà đá vỉa hè tài chén, nhận diện rủi ro, truy tìm big short !

Chào mọi người,
Mình là Nhật Lê Casanova
Túm váy là mình cũng từng thoát qua những đợt sập chứng khoán gần đây như Tháng 4/22 (dính nhưng cutloss sớm), Tháng 9/22 (nhận diện sớm và đóng bảng, tránh cú rơi thẳng cẳng), và mấy case khác nữa. Năm nay thì mình có thận trọng với chứng khoán và có khuyến nghị bán trước khi ra tin thuế quan, né được đòn đau từ Trump ở Chứng cháo. Ở mảng options trading, mình có đánh gold và platinum, có trải qua đợt biến động tháng 4 năm 25 vừa rồi, từng drawdown 67% NAV nhưng về bờ và lãi sau 1 tháng (có topic nhật ký mình đánh).

Mình kể những câu chuyện trên không nhằm mục đích để khoe, mình cũng như các bạn, cũng skin in the game, ở trong cuộc chơi này, không đánh mõm, không demo trade ha. Từ đó trình bày 1 quan điểm là chúng ta có thể out perform thị trường, hay đơn giản hơn là vượt qua rủi ro của bản thân đối mặt bằng sự thận trọng, với 1 sense nhận diện rủi ro.
Mình có thể không ăn nhanh ăn nhiều bằng các bạn, nhưng game tài chén này, mình nghĩ quan trọng là sức bền, sự dẻo dai, bền bỉ tồn tại với thị trường, có lãi theo thời gian là điều quan trọng hơn cả. Các bạn trade kiếm tiền ko phải kiếm dopamine - Hưng phấn khi tăng, suy sụp hoảng loạn khi giảm. Do đó, né được 1 pha sập là bạn đã đỡ thiệt hại 30 -70% NAV (ở chứng khoán), đỡ mất 6 tháng 1 năm lội ngược dòng về bờ, hoặc đơn giản thực tế là bạn bình an với cuộc sống hiện tại, không vì thị trường mà bữa cơm gia đình mất ngon, con bạn mất hộp bữa, vợ chồng bớt đi tiếng nặng nhẹ.

Từ lý do này, mình xin tạo topic này để đưa ra những góc nhìn "Thận trọng với rủi ro" - Những bài viết về nhận diện rủi ro trong thị trường tài chính, mang hơi hướng vĩ mô hơn.
Có điều xin lưu ý và từ chối trách nhiệm : Vì rủi ro hay thuận lợi, nó đều có xác suất, và thời gian. Giá trị của nó có thể lớn nhưng tỷ lệ của nó xảy ra thấp, nên cần kiên trì và thận trọng, đánh giá cẩn thận. VD :

Cuối năm 2021, Mỹ bắt đầu có lạm phát, FED - Powell nói rằng : Lạm phát chỉ là tạm thời, mọi người bình tĩnh, không việc gì cả.
Chứng khoán vẫn tăng, thị trường vẫn on top on the trending.
Nhưng signal ở đây là : Lạm phát đã xuất hiện, tại sao Powell lại nói "Chỉ là tạm thời" - Đơn giản là Thị trường Mỹ có rất nhiều Quỹ đầu tư thụ động, trong đó như các Quỹ Hưu Trí đem tiền lương hưu người dân đầu tư, họ không thể enter 1 phát thoát hàng ngay, họ cần thoát từ từ.
Nên việc vừa đưa signal vừa trấn an, là động thái để quỹ có thời gian thoát hàng nữa. Thị trường không bị cú sốc.

Tiếp đó thì đến hết quý 1 năm 22. Tầm ngày 7/4 thì thị trường sập và kéo theo VN cắm mỏ như mọi người đã biết. Sau đó thì hết tạm thời, thị trường chuyển sang "chống lạm phát, lãi suất cao"
Lúc này mới hay nè, FED chống lại phát bằng cách nào ?

• Tăng lãi
• Thắt chặt tiền tệ

Đó là mấy cái chúng ta nghe phổ biến đợt vừa rồi, nhưng mà cần đánh giá cái nào rủi ro cho thị trường.
Tăng lãi thì hút tiền về từ từ, nhưng cái thắt chặt tiền tệ, thu hẹp bản cân đối có nghĩa là nó xưa là mua Trái phiếu, đẩy tiền ra thị trường, giờ nó đem trái phiếu bán phát một, hút tiền về. Giờ hình dung là cái ly nước bạn để trong tủ lạnh có lớp băng mỏng mỏng. Đó là nền giá chứng khoán ha, phần nước bên dưới là tiền trong thị trường, mọi người giao dịch kiểu gì thì kiểu nhưng nếu còn tiền nằm trong thị trường nền giá vẫn loanh quanh đó thôi.

Đằng này QT hút tiền phát 1, giống bạn hút 1 hơi hết mẹ ly nước. Xong cái lớp băng mỏng - nền giá chứng khoán có thể chưa nhận ra thị trường thay đổi, thiếu tiền, mất thanh khoản. Tới lúc nhận ra thì rơi cắm mặt xuống đáy ly nước, tất cả ra đường.

Vậy thì lúc FED bắt đầu QT là tháng 5/22. Mình nhớ tầm này. Và tháng 7 tháng 8/22 thị trường chứng khoán có tăng trở lại (ảnh hưởng của Mỹ có báo cáo giữa năm, số má sôi động ) Sau đó tháng 9 mới sập. Timing và chờ đợi là tốn thời gian. Vĩ mô mà.

Nhấp để mở rộng...

Do vậy - Rủi ro có thời gian để chuyển biến thành vấn đề.
1 dấu hiệu rủi ro, xác suất nhỏ, giống cảm vặt, thị trường có thể vượt qua. Nhiều vấn đề = Thị trường đi viện.
Giống kiểu bị nhiệt miệng, vừa viêm mũi, vừa đau dạ dày, kết hợp tiêu chảy. Thì chỉ có truyền thái y.
Topic này mình sẽ đưa các quan điểm thận trọng, đánh giá sao là tùy các bạn. Có thể nó chỉ là cơn nhiệt miệng, nhưng nó cũng có thể là bệnh lao phổi của thị trường. Ủ bệnh và phát tác cần thời gian.
Mình không phải chim lợn - Chim nó kêu ko làm thay đổi xác suất rủi ro, nhưng dấu hiệu bệnh tật làm ảnh hưởng tới xác suất thị trường tăng trưởng.

Topic này cũng không bàn tới PTCB (kiểu ROA ROE mà các bạn hay nghe tư vấn ấy) hay PTKT, vì bối cảnh hiện tại Vĩ mô không ổn định, thì thị trường đem cái ấy xào nấu cũng không ăn thua lắm đâu. Sập là thẳng cẳng, què ít què nhiều thôi.

(Để đây tí viết tiếp)
Các bạn hứng thú chủ đề này thì đừng quên like, theo dõi, và bình luận nhé.

Xin #2 update

Khi Cổ Phiếu Từng Là Tiền Và Tiền Từng Là Cổ Phiếu

Kể chuyện thì phải có đầu có đuôi, thị trường Chứng Việt như con gà mới nở, còn con gà mẹ sống dai hơn, trải qua biến động bao năm thì là Chứng Mỹ.
Con gà mẹ ấy có mấy đợt bị nhổ lông, H5N1 rồi, trong đó có mấy đợt tiêu biểu như 1929 và 2008 là anh em biết nhiều nhất. Vậy đi xem lại quá khứ của thời đấy, thị trường toang vì đâu, và có bài học gì cho hiện tại ?

Mở màn: Cổ phiếu có tội hay chỉ là vai phụ?

Ngày xửa ngày xưa (cỡ gần 100 năm trước), có một ngày thứ Ba đen tối – đen đến mức người ta vẫn còn gọi nó là Black Tuesday cho tới tận bây giờ. Chuyện là vào tháng 10 năm 1929, thị trường chứng khoán Mỹ rớt cái bịch, kéo cả thế giới lao đầu vào một cái hố không đáy mang tên "Đại suy thoái".

Nhưng khoan đã... nếu chỉ cần chứng khoán rớt mà ra thảm họa kinh tế thì... vụ sập năm 1987 hay cú nổ dotcom 2000 cũng nên dẫn đến đại hoạ chứ? Mà kỳ lạ là, mấy vụ đó rớt mạnh thật nhưng kinh tế thì vẫn đi chợ, đi làm, ăn chơi không vấn đề.

Vậy rốt cuộc là do đâu? Câu trả lời nằm ở một thứ ít ai ngó tới nhưng lại chi phối cả dòng máu kinh tế: tiền – và quan trọng hơn, hệ thống dẫn tiền.

1. Khi cổ phiếu từng là xương sống của hệ thống tiền tệ

Năm 1929, cổ phiếu không chỉ là thứ người ta cất trong tủ khoe với hàng xóm. Nó là tài sản thế chấp trong thị trường tiền tệ ngắn hạn – nơi ngân hàng cho nhau vay như kiểu bạn nhậu xoay vòng “mồi” mỗi tối thứ Sáu.

Correspondent banking – Chuyển tiền kiểu domino

Khi bạn là chủ vựa cam ở Florida muốn mua máy móc ở Detroit, bạn đâu thể vác bao tải đô la đi bộ băng nước Mỹ? Thay vào đó, bạn viết séc. Nhưng làm sao để séc từ làng này đổi tiền được ở tỉnh kia?

Đó là nhờ hệ thống ngân hàng kiểu thác đổ:

Ngân hàng nhỏ gửi tiền ở ngân hàng thành phố,

Thành phố gửi ở ngân hàng trung ương cấp vùng,

Tất cả chảy về New York – thánh địa của tiền tệ.

Tiền này gọi là dự trữ thanh khoản – để phòng khi khách rút tiền hay thanh toán gấp.

Nhưng tiền để yên thì tiếc, vậy là người ta đem nó đi quay vòng ở call money market – thị trường cho vay ngắn hạn, có thể rút lại bất cứ lúc nào.

Và để vay thì phải có thế chấp. Mà thứ tài sản thanh khoản nhất, có giá trị nhất lúc ấy chính là... cổ phiếu.

2. Combo chết người: cổ phiếu làm thế chấp + kinh tế khựng lại

Vấn đề là, hệ thống này chỉ chạy mượt khi giá cổ phiếu còn lên. Mà ai cũng tưởng nó sẽ lên mãi – vì đang là thời kỳ Roaring Twenties, kinh tế bùng nổ, nhà nhà đầu tư, người người làm giàu.

Cho đến khi... kinh tế bắt đầu có dấu hiệu yếu đi mùa hè 1929. Giá cổ phiếu sụt. Thế là:

Cổ phiếu mất giá -> tài sản thế chấp mất giá,

Mất giá -> bị gọi margin,

Bị margin -> phải bán cổ phiếu,

Bán cổ phiếu -> giá lại sụt tiếp,

Và cứ thế vòng xoáy địa ngục.

Khi thị trường call money tê liệt, tiền ngừng chảy, thì hệ thống ngân hàng bắt đầu thiếu oxy.

3. Ngân hàng trung tâm… cứu kiểu tự hại thân

Mấy ông ngân hàng đầu đàn ở New York – nơi giữ tiền dự trữ của toàn hệ thống – ban đầu cố gắng “chống đỡ” bằng cách tiếp tục bơm tiền cứu các công ty chứng khoán. Giống như ông chủ nhà đem sổ đỏ đi cắm để cứu đứa cháu nghiện game.

Nhưng thị trường càng cứu càng sập. Đến tháng 12/1930, Bank of the United States – ngân hàng lớn thứ 4 ở New York – vỡ trận.

Và vì hệ thống ngân hàng lúc đó kết nối dây chuyền như domino:

Một ông lớn ngã -> ngân hàng cấp dưới mất tiền gửi -> loạn,

Dân hoảng -> rút tiền hàng loạt,

Tín dụng nghẽn -> doanh nghiệp chết -> thất nghiệp lan rộng.

Từ một vụ sụp giá cổ phiếu chuyển sang sự gãy đổ của toàn hệ thống tiền tệ.

4. Fed – hùng hồn tuyên bố: "Tôi đang nới lỏng!"

Trong khi mọi thứ đang cháy như lò thiêu, Fed lại hí hửng bảo: "Tôi đang nới lỏng chính sách tiền tệ" – vì sao? Vì họ thấy:

Lãi suất thấp (vì chả ai dám vay nữa),

Mua trái phiếu (bơm tiền),

Ngân hàng có dự trữ dồi dào (nhưng chả dám cho vay).

Giống như bác sĩ đo huyết áp thấy số đẹp liền kết luận bệnh nhân khoẻ, dù thực tế đang... hấp hối.

Kết quả: tiền không chảy, tín dụng không khơi, nền kinh tế đói vốn, đóng băng, thất nghiệp, và suy thoái khắp nơi.

5. Lặp lại năm 2008 – lần này là trái phiếu thế chấp

Gần 80 năm sau, phim remake: năm 2008, khủng hoảng tái hiện. Nhưng lần này nhân vật chính không phải cổ phiếu mà là trái phiếu nhà đất rác (subprime mortgage bonds).

Các ngân hàng đem loại trái phiếu này đi làm tài sản thế chấp trong thị trường repo. Khi thị trường nhà đất nổ, giá trị trái phiếu te tua, repo market đóng băng, và... vòng lặp năm xưa lại xuất hiện:

Không vay được tiền,

Phải bán tài sản,

Tài sản mất giá,

Thanh khoản cạn,

Đóng cửa hàng loạt.

Fed lúc này vẫn lặp lại điệp khúc: mua trái phiếu, hạ lãi suất, tăng dự trữ… và lại ngơ ngác khi nền kinh tế vẫn không chịu ngóc đầu.

6. Bài học nhớ đời: Cổ phiếu không phải là thủ phạm

Vậy tóm gọn lại:

1929, cổ phiếu là tiền (chính xác là tài sản thế chấp để vận hành hệ thống tiền).

Khi cổ phiếu mất giá -> tiền tắc nghẽn -> hệ thống sụp đổ.

1987 hay 2000, cổ phiếu chỉ là tài sản đầu tư, không dính đến hệ thống tiền tệ nữa -> rớt thì rớt, tiền vẫn chảy.

2008, lỗi lặp lại vì tài sản thế chấp lần này là trái phiếu rác.

Khi tiền không thể lưu thông, thì bất kỳ cú sốc nào cũng có thể trở thành đại thảm họa.

Kết luận: Cẩn thận với cái bơm – không phải lúc nào cũng cứu được lốp xì hơi

Dòng tiền trong hệ thống giống như máu trong người: máu tắc -> cơ thể chết.

Không phải cứ Fed bơm tiền là mọi thứ ổn. Nếu hệ thống dẫn máu bị nghẽn, thì dù có bơm bao nhiêu, nó cũng không đến được nơi cần đến.

Và đó là cách một cú sập cổ phiếu trở thành đại khủng hoảng. Không phải vì cổ phiếu, mà vì tiền không còn là tiền, ngân hàng không còn là ngân hàng, và niềm tin không còn là niềm tin.

Cổ phiếu từ đó trở thành nơi tiết kiệm cá nhân,
Không còn là mắt xích của hệ thống tiền tệ.
Thị trường giờ đây là sân chơi của nhà đầu tư,
Còn trò chơi tiền tệ vẫn âm thầm quyết định vận mệnh.
Đại loại là cần lưu ý thị trường tiền tệ, giờ có biến ở hệ thống tiền tệ là chứng khoán coi chừng lên mâm theo.

Trade Deals, Trade Delays & Trade Drama: Một Mùa Kịch Nữa Trên Sàn Kinh Tế Toàn Cầu​

Mở màn: Kịch bản cũ, dàn diễn viên mới​

Một lần nữa, tin tức “hoãn áp thuế” giữa Mỹ và Trung Quốc lại khiến thị trường tài chính hò reo như trẻ con được nghỉ học. Chứng khoán bay cao, dầu vượt mốc $60, và cả thị trường hàng hóa bỗng dưng có “niềm tin vào tương lai tươi sáng”. Nhưng có một thứ không thay đổi: dữ liệu kinh tế vẫn dở tệ toàn tập.

Bởi vì sự thật vẫn vậy: Trade wars không làm kinh tế gãy, nên trade deals cũng chẳng hàn gắn được nó.

1. Lặp lại trò chơi 2018: Delay rồi lại áp, rồi lại đổ vỡ​

Năm 2018 từng xảy ra một mùa kịch tương tự. Cứ mỗi lần có tin đồn đàm phán, thị trường lại mở champagne ăn mừng. Rồi chưa kịp rửa ly thì thuế vẫn áp như thường. Thậm chí sau những lời cam kết lấp lánh, chỉ vài ngày sau, gậy vẫn vung, hàng rào vẫn dựng.

Năm 2025, kịch bản này được làm lại. Hoãn thuế vài tháng, hứa sẽ đàm phán, phát ngôn viên đọc thông cáo trong không khí Geneva mát mẻ. Nhưng thuế vẫn cao ngất, lên tới 145% rồi giảm còn 30%, nhưng vẫn đủ bóp nghẹt thương mại. Vậy mà người ta vẫn hân hoan như thể đã ký được hiệp định hoà bình vĩnh viễn.

2. Đám đông thì vui, dữ liệu thì khóc​

Thị trường tài chính yêu headlines. Nhưng kinh tế không sống bằng tin tức, mà bằng sản xuất, tiêu dùng, tín dụng và lòng tin.

• Nhật Bản: đang bước vào suy thoái – lần thứ hai trong ba năm.
• Trung Quốc: giảm phát từ CPI đến PPI, tồn kho chất đống như hàng chờ ship mùa Tết.
• Canada: số liệu lao động, tiêu dùng cũng tụt dốc.

Tức là: kinh tế thế giới yếu từ trước, không phải do thuế. Và cũng sẽ không thể được cứu chỉ bằng việc... giảm thuế.

3. Nhật: Cái bóng dài của suy thoái​

Ngay cả trước khi bị Mỹ dọa áp thuế ô tô, Nhật đã lao đao. Dữ liệu nội địa:

• Chỉ số EcoWatchers: từ 49 rớt còn 42.6 trong vài tháng.
• Tín dụng ngân hàng: tốc độ tăng trưởng thấp nhất từ 2022, ngân hàng lớn chỉ dám tăng 1.8%.
• GDP: quý 1 âm, quý 2 sắp âm – nghĩa là không phải “recession kỹ thuật” mà là “recession thật sự”.

Và dù BOJ từng mơ kết thúc nới lỏng, giờ lại phải… đắp chăn nằm yên, nhìn kinh tế tụt như má phanh mòn.

4. Trung Quốc: Đống hàng tồn và ảo tưởng tăng trưởng​

• CPI: ba tháng giảm liên tiếp.
• PPI: giảm 2.7% – mức lớn nhất từ tháng 10 năm ngoái.
• Tổng giảm PPI từ giữa 2022 tới nay: 9%.

Mà đừng quên, nhiều chỉ số còn bị “bơm phồng” bởi hoạt động xuất khẩu dồn vào đầu năm để né thuế. Vậy nên con số đẹp không che giấu được sự thật: người tiêu dùng ngại chi, doanh nghiệp khó bán, hệ thống tín dụng nghẹt thở.

5. Ký ức 2018: Đã từng hy vọng, rồi thất vọng​

Năm 2018, sau tin tức về đàm phán Mỹ - Trung:

• Thị trường mừng rỡ như trẻ nhỏ được lì xì.
• Bộ trưởng Tài chính Mỹ tuyên bố: "Đang để ngỏ chiến tranh thương mại."

10 ngày sau: áp thuế như chưa từng có hoà bình.

Và năm 2019, toàn bộ các câu chuyện tăng trưởng, hồi phục, lạm phát tan thành khói. Fed hạ lãi suất, tái khởi động QE (dù gọi là “không phải QE”), châu Âu cũng thế, Nhật thì khỏi nói – lặp lại trò chơi kích thích không hồi kết.

---

6. Kết luận: Kinh tế yếu, không phải vì thuế – nên giảm thuế không cứu được​

Thị trường phản ứng theo cảm xúc. Cứ thấy trade deal là phấn khích. Nhưng sự thật vẫn lạnh như tiền trong tài khoản hết hạn:

• Nền kinh tế đã yếu từ trước.
• Giảm thuế không giải quyết được các vấn đề cấu trúc, cầu tiêu dùng, niềm tin doanh nghiệp, hay tín dụng trì trệ.
• Thị trường hàng hóa tăng không có nghĩa là sản xuất phục hồi.

Nên nếu bạn nghĩ một cái tweet hoãn thuế sẽ cứu cả nền kinh tế toàn cầu thì...... có lẽ bạn cũng nên tin vào ông già Noel.

Nhấp để mở rộng...

Kinh tế thế giới không cần "deal đẹp", mà cần nền tảng tăng trưởng thật sự.

Trade wars didn’t break it.Trade deals won’t fix it.

Nhấp để mở rộng...

---

Còn lại là show diễn tiếp theo. Và khán giả, như thường lệ, vẫn hò reo trước màn sân khấu mà quên mất hậu trường đang mục rỗng.

Bóng Ma Tín Dụng: Khi Ngân Hàng Truyền Thống Gửi Trứng Vàng Vào Rổ Rủi Ro​

Kẻ cho vay trong bóng tối và rủi ro giữa ban ngày​

Nghe tên "shadow banks" thì tưởng chuyện mafia, nhưng thực ra là mấy công ty tài chính, quỹ đầu tư... chuyên cho vay, không phải ngân hàng, nhưng lại đang hoạt động như ngân hàng. Vấn đề là: họ chuyên cho vay những đối tượng rủi ro mà ngân hàng chính thống né như né cá mập.

Vậy ai đổ tiền cho mấy đơn vị này cho vay? Bất ngờ chưa – chính là các ngân hàng truyền thống. Tức là, ngân hàng không dám cho vay trực tiếp người rủi ro, nhưng sẵn sàng cho các công ty "trong bóng tối" vay để họ làm thay. Tưởng né rủi ro, ai ngờ lại đang tự buộc mình vào bom nợ.

1. Đầu tư không thị trường – bán chẳng ai mua​

Các khoản vay của shadow banks chủ yếu thuộc diện "private credit" – nghĩa là cho vay thẳng mà không có thị trường mua bán. Không biết khoản nào tốt, khoản nào đang cháy. Vì không ai định giá hàng ngày, các công ty dễ dàng giấu lỗ, lùi thời gian nhận thua, thậm chí tự vẽ ra lãi ảo.

Một số nhà đầu tư bắt đầu ngửi thấy mùi khét: bán tháo, rút vốn, chấp nhận lỗ còn hơn ở lại chịu trận. Quỹ lớn như Oak Tree xác nhận có người rút tiền vì "thấy không ổn".

2. Ngân hàng cho vay… để khỏi cho vay?​

Kể từ khủng hoảng 2008, ngân hàng trở nên nhát tay. Họ chỉ dám mua trái phiếu chính phủ, cho vay các tập đoàn lớn như Google, Apple. Những ai rủi ro hơn? Kệ.

Nhưng rồi thấy mấy quỹ tín dụng tư nhân ăn lãi cao quá, ngân hàng nghĩ: "Hay mình bơm tiền cho tụi nó, tụi nó cho vay rủi ro, còn mình vừa có lời vừa sạch tay".

Kết quả: ngân hàng không cho vay người tiêu dùng, doanh nghiệp nhỏ... mà cho vay chính mấy tổ chức có thể sụp đầu tiên nếu kinh tế suy thoái.

3. Dữ liệu rò rỉ – khủng hoảng đang đến gần?​

• Từ sau vụ sập SVB, ngân hàng Mỹ tăng cho vay tới 346 tỷ USD vào các tổ chức tài chính phi ngân hàng – tức là shadow banks.
• Ngược lại, họ chỉ tăng cho vay nền kinh tế thật có... 2.9%.
• Cùng lúc đó, họ mua thêm 236 tỷ USD trái phiếu chính phủ, tức là dự trữ thanh khoản, thủ sẵn kế rút lui.

Ngân hàng châu Âu? Y chang. Cho vay shadow banks tăng 16%, mua trái phiếu chính phủ như gom mì gói trước bão.

4. Khủng hoảng chưa tới, nhưng mùi thì đã nồng​

• Hợp đồng bảo hiểm vỡ nợ (CDS) trên nợ chính phủ Mỹ tăng mạnh – đây là chỉ báo stress trong hệ thống ngân hàng.
• Chênh lệch lãi suất hoán đổi (swap spreads) cực thấp – dấu hiệu của lo ngại thanh khoản.
• Chênh lệch giá vàng/bạc – nghiêng về rủi ro, ưu tiên an toàn.

Các tay đầu cơ bắt đầu short (đặt cược giá giảm) vào các quỹ tín dụng tư nhân lớn. Không ai dám nói 2008 đang quay lại, nhưng tất cả đang chuẩn bị cho tình huống… không thể lường trước.

5. Túm váy: Khi ngân hàng chán kinh tế, đâm đầu vào bóng tối​

Thay vì cho vay người thật, việc thật, ngân hàng đang chọn tránh rủi ro bằng cách… ôm rủi ro gián tiếp.

Họ không tin vào nền kinh tế, nhưng lại đổ tiền vào nơi rủi ro cao hơn, ít minh bạch hơn, chỉ vì tin vào một giấc mơ “hạ cánh mềm” – rằng kinh tế sẽ không sụp.

Nhưng nếu kinh tế sụp thì sao? Các shadow banks mất vốn, vỡ nợ, ngân hàng không thể thoát khỏi dây chuyền đổ vỡ. Và tất cả những gì chúng ta có bây giờ chỉ là… niềm tin mong manh và dữ liệu cảnh báo dày đặc.

Bóng tối không đáng sợ. Điều đáng sợ là cứ tưởng mình đang đi trong ánh sáng.

Nhấp để mở rộng...

Khi thị trường chỉ tập trung vào lợi nhuận, mà quên hỏi: lợi nhuận từ đâu ra, rủi ro nằm ở đâu, thì… cái kết thường không có hậu.

Nhấp để mở rộng...

Đó là câu chuyện của shadow banks hôm nay – và có thể là rắc rối tài chính toàn cầu của ngày mai.

Như vậy, ở Hồi 1, mình có viết bài, thì thị trường chứng khoán sẽ bị tác động từ Thị trường tiền tệ, và đây, mắt xích shadow banks, liệu có phải sẽ là điểm khai hỏa cho 1 biến cố sắp tới của thị trường. Chờ vài hôm sẽ ngắm được pháo hoa, hạ hồi phân giải

bro nên tập trung vào phân tích kinh tế VN thôi, chứ kt Mẽo nhat tq thế giới v.v không đủ trình độ đâu

traibuidoi đã nói:

bro nên tập trung vào phân tích kinh tế VN thôi, chứ kt Mẽo nhat tq thế giới v.v không đủ trình độ đâu

Nhấp để mở rộng...

Mình đánh thị trường quốc tế mà bạn
Mình đọc báo thay các bro thôi Đánh giá của mn.

Tuần này lên bài giữa tuần vậy,
Mình tổng hợp mấy view anh em Quốc tế đang nhìn thấy gì và góc nhìn thận trọng thì ra sao nhé

28/05/25 Những ngày tháng êm đềm, nhưng liệu có sóng ngầm bên trong ?
​

Tuần này, cơn hưng phấn về các thỏa thuận thương mại và việc trì hoãn áp thuế – nhất là với Trung Quốc – đã nguội dần. Thị trường gần như đứng im, không có biến động lớn, dù có một cú chấn động nhỏ vào cuối tuần khi Moody’s hạ tín nhiệm của Mỹ. Nhưng nói thật, ai cũng nghĩ trong bụng: “Ủa, giờ mới hạ hả?”. Fitch đã hạ rồi vào năm 2023, S&P thì còn nhanh tay hơn từ 2011. Thành ra, khi Moody’s hạ tín nhiệm, thị trường phản ứng nhẹ – lãi suất trái phiếu 10 năm có lúc nhảy lên 4,57%, suýt chạm đỉnh mới. Nhưng rồi, như một điệu nhảy buồn cười, khi thị trường chính thức mở cửa, mọi thứ lại quay về vạch xuất phát. Cuối cùng, lãi suất trái phiếu chẳng khác mấy so với trước đó. Câu chuyện lặp lại hoài: tín nhiệm bị hạ, nợ công ngập đầu, nhưng thị trường vẫn chẳng lung lay. Thứ chi phối thị trường không phải là mấy cái gán mác AAA hay AA+, mà là câu chuyện thực tế về tăng trưởng, lạm phát, và nhu cầu trú ẩn an toàn.


Giá dầu vẫn lình xình ở mức thấp, quanh 61 đô/thùng. Giá vàng hạ nhiệt sau đợt tăng vọt, nhưng đừng để điều đó đánh lừa bạn – các chỉ số cảnh báo rủi ro như swap spreads, tỷ giá Franc Thụy Sỹ, tỷ lệ vàng-đồng vẫn đang phát tín hiệu xấu, chỉ là mức độ căng thẳng đã bớt gay gắt so với hồi tháng Tư. Thị trường nhìn chung vẫn đang chờ xem, liệu nền kinh tế sẽ trượt dốc sâu hơn, hay có phép màu nào đó xảy ra để vực dậy.


Dữ liệu kinh tế thì không ủng hộ viễn cảnh tươi sáng. PPI – chỉ số giá sản xuất – giảm trên diện rộng. Nhiều người từng la lên rằng thuế nhập khẩu sẽ đẩy giá tăng, nhưng thực tế là bất kỳ chỗ nào doanh nghiệp cố gắng tăng giá, doanh số lập tức lao dốc, buộc họ phải hạ giá để giữ khách. Giá bán lẻ yếu, PPI giảm tháng thứ ba liên tiếp, mức giảm mạnh nhất kể từ thời điểm dịch COVID-19 nổ ra năm 2020. PPI lõi giảm sâu nhất kể từ 2015, PPI dịch vụ giảm kỷ lục kể từ khi số liệu được theo dõi. Thực tế phũ phàng là các doanh nghiệp đang bị bào mòn lợi nhuận – giá đầu vào tăng nhưng không dám tăng giá bán ra. Người tiêu dùng thì đang lo mất việc, không dám chi tiêu. Niềm tin tiêu dùng tụt mạnh – xuống mức thấp thứ hai trong lịch sử. Dự báo lạm phát trong một năm tới tăng vọt lên 7,3%, cao nhất từ 1981. Dự báo lạm phát 5 năm cũng vọt lên 4,6%, cao nhất từ 1991. Người tiêu dùng nói thẳng: “Tui chịu không nổi thêm tăng giá nữa, và tui sợ sẽ mất việc”. Dữ liệu niềm tin tiêu dùng này phản ánh một thực tế đau lòng – mọi người đang lo lắng cho chính túi tiền của mình, và họ không sai khi lo như vậy.


Doanh số bán lẻ tháng 4 gần như dậm chân tại chỗ. Sau cú bùng nổ mua sắm trong tháng 3, khi người dân tranh thủ mua trước khi áp thuế, giờ ai cũng dè chừng. Sản xuất công nghiệp cũng yếu toàn diện – sản xuất hàng tiêu dùng giảm liền hai tháng, xóa sạch những gì tăng được trước đó. Các nhà máy đang gánh hậu quả vì sản xuất “gấp rút” trước đó mà không có cầu thực tế. Ai cũng kỳ vọng sản xuất sẽ hồi phục mạnh, nhưng thực tế là một cú ngã ngựa vì tồn kho chất đống mà không bán được.


Nỗi lo không chỉ nằm ở Mỹ. Nhật Bản cũng vừa báo GDP quý 1 giảm sâu hơn dự kiến – giảm 0,7% trong khi mọi người dự đoán chỉ giảm 0,2%. Tiêu dùng nội địa không tăng nổi, bất chấp câu chuyện “lương tăng, người dân chi tiêu nhiều hơn”. Đó chỉ là giấc mơ viển vông. Bốn trong bảy quý gần đây của Nhật đã ghi nhận GDP âm, và quý tới có thể lại tiếp tục. Trung Quốc cũng không khá hơn: sản xuất công nghiệp, bán lẻ, đầu tư tài sản cố định đều chậm lại. Tín dụng mới yếu xìu, dù Ngân hàng Trung ương Trung Quốc cắt lãi suất và bơm tiền. Nhà ở có vẻ đã ổn định giá nhờ bàn tay của nhà nước, chứ không phải sức cầu thực. Các ngân hàng thì không muốn cho vay – điều đó cho thấy hệ thống tín dụng Trung Quốc đang chậm dần đều.


Tóm lại, không có gì thực sự thay đổi. Mọi người hy vọng có cú hồi phục, nhưng thực tế thì các chỉ báo vẫn đỏ lòm: từ dữ liệu sản xuất, bán lẻ, niềm tin tiêu dùng, cho đến các tín hiệu tài chính như swap spreads, đồng Franc, tỷ lệ vàng-đồng. Thị trường đang đi trên dây – chỉ cần một cơn gió mạnh thôi, là đủ để cả hệ thống rung lắc. Rủi ro không nằm ở chuyện “có thể xảy ra hay không”, mà là sớm hay muộn. Và như mọi khi, rủi ro lớn nhất là khi người ta tin rằng mọi chuyện vẫn ổn.

28/5/25 Các Ngân Hàng Đầu Tư lớn của Mỹ, viết gì ở báo cáo cuối tháng 5?​

Thì mình chả giấu gì các Vozers, mình có đầu tư ít các báo cáo hàng tuần của các Investment Bank xứ cờ hoa, các bank này viết report đánh giá thị trường.
Thường thì để đánh đấm các thị trường quốc tế, thì không phải chỉ ngồi máy, bật quạt, điều hòa mở Nhạc EDM rồi lật Chart, xem cây Pin Bar rồi Long sọt đâu.
Nó không phải như vậy, với mình thì mình tìm hiểu dạng Top - Down, xem từ bối cảnh vĩ mô, xem đến loại hình tài sản, bối cảnh, đánh giá ngành rồi tới mã, entry là thứ tìm trên chart cuối cùng.
Nói nôm na vậy ha.

Còn đọc báo cáo của bọn Investment Bank này, xem nó có đánh giá gì, có góc nhìn nào hay cần lưu ý không, Flows (dòng tiền) thời gian rồi đổ đi hướng nào, rồi nhận định chính sách, kịch bản cơ sở, lạc quan hay tiêu cực thì nó đi đến đâu, thống kê số liệu, học thuyết mới được trình bày các kiểu, nói chung ngu như mình giờ cũng có các công cụ dịch, đọc tiếng anh vừa đọc vừa tìm hiểu thì cũng nở ra được chiều ngang ko thì chiều dọc, giỏi thì học nhanh, ngu thì hiểu chậm, không sao cả.

Rồi tuần rồi có các báo cáo dài như tờ sớ, và mớ biểu đồ khó hiểu, nhưng điểm chính và góc nhìn thị trường tài chính được rút ra từ loạt báo cáo của các tổ chức tài chính lớn (UBS, Morgan Stanley, BofA, Goldman Sachs) túm váy có mấy ý dễ đọc dễ hiểu như sau

Mỹ: Vẫn là “điểm sáng” giữa bức tranh tối, nhưng không sáng lắm đâu​

Ừ thì kinh tế Mỹ có vẻ trụ vững hơn chỗ khác, nhưng đừng tưởng bở. Dữ liệu lạm phát hạ nhiệt, nhưng người dân vẫn lo thất nghiệp, vẫn thắt lưng buộc bụng. Doanh nghiệp thì kẹt chi phí, không dám tăng giá vì sợ mất khách. Biên lợi nhuận mỏng như lá lúa, còn mấy ông chủ thì bắt đầu nhấp nhổm vì áp lực sa thải.
Moody's mới hạ xếp hạng tín nhiệm Mỹ tuần trước, mà thị trường thì phản ứng hời hợt, vì ai cũng biết lâu rồi. Nhưng chính cái kiểu bình chân như vại mới đáng sợ. Rủi ro tín dụng đang âm ỉ dưới bề mặt, nhất là mối quan hệ mờ ám giữa mấy ngân hàng lớn và đám shadow banks – tụi quỹ đầu tư phi ngân hàng chuyên đi vay mượn bốc đồng.
Ngân hàng Mỹ đang bơm vốn ồ ạt cho đám shadow banks ngoài khơi, đặc biệt là ở mấy thiên đường thuế như Cayman. Cái này từng xảy ra trước cú sập 2018, trước vụ First Republic 2023, và giờ… lại tái diễn. Anh em hiểu ý tôi chứ?

---

Châu Âu và EM: Tê liệt và sụp đổ từ từ​

Châu Âu thì chìm trong trì trệ. Sản xuất èo uột, chi phí tăng, chính sách lãi suất cao như tra tấn. Morgan Stanley bảo thôi, bỏ cổ phiếu châu Âu, tập trung vào hàng phòng thủ – kiểu điện, nước, viễn thông – cho lành.
Thị trường mới nổi (EM) thì đúng kiểu gió bão bủa vây. Trung Quốc hạ lãi suất, bơm tiền, cắt red tape, mà thị trường nhà đất vẫn lẹt đẹt như xe đạp hết xích. Tăng trưởng tín dụng ở Trung Quốc tụt đáy lịch sử. Ở các EM khác, đồng nội tệ yếu xìu, nợ chất đống, rủi ro vỡ nợ rình rập.

---

Ngoại hối, vàng, dầu: Không ai an toàn cả​

Anh em đừng nghĩ ôm USD là an toàn. USD có thể yếu đi, nhưng đừng mong chạm đáy nhanh đâu – nó sẽ còn nhấp nhô theo lãi suất và dữ liệu vĩ mô. JPY, CHF, EUR được các chuyên gia chọn làm “kho báu trú ẩn”.
Vàng thì vẫn là nơi trú ẩn, nhưng đừng tưởng lên mãi không xuống. Giá vàng, giá dầu, giá đồng – tất cả đều có thể giảm tiếp sau cơn sốt đầu năm.

---

Rủi ro chực chờ: Hơi thở khủng hoảng đang phả vào gáy​

---

Kết: Cầm tiền, giữ vị thế phòng thủ, đừng liều mạng​

Anh em ạ, thời điểm này càng bình tĩnh càng sống sót lâu. Đừng vội vàng nhảy vào những cú hồi xanh lè, mà hãy tập trung vào cái gốc:
Giữ trái phiếu chính phủ Mỹ và vài trái phiếu chính phủ EM chất lượng cao.
Ôm JPY, CHF, EUR để tránh bão.
Chọn cổ phiếu phòng thủ ở Mỹ, tránh xa hàng xa xỉ, ô tô, năng lượng.
Hạn chế ôm hàng hóa, vì đợt giảm giá có thể chưa kết thúc.
Chuẩn bị hedge cho danh mục – swap spreads, gold ratio, basis trade – mấy cái này đang kêu gào cảnh báo.
Anh em còn sống sót qua cú sốc tháng 4 thì nên hiểu: khủng hoảng chưa kết thúc, chỉ đang tạm dừng nghỉ lấy sức thôi.
Và nhớ: Đừng là con mồi. Giữ ví, giữ niềm tin, giữ vị thế.

Có đợt theo dõi lớp học của thím, giờ thím đã ngâm cứu sâu quá rồi. Chúc thím vững tin

tuanla0704 đã nói:

Có đợt theo dõi lớp học của thím, giờ thím đã ngâm cứu sâu quá rồi. Chúc thím vững tin

Nhấp để mở rộng...

Cảm ơn bác còn nhớ tới mình, chúc bác đầu tư thành công.
Có dịp ghé qua thì cmt đôi dòng cho mình đỡ cô đơn nha )

nói dong dài tưởng gì thì ra bán khoá học.

Blind_hero_777 đã nói:

nói dong dài tưởng gì thì ra bán khoá học.

Nhấp để mở rộng...

Bán cái gì chứng minh

Blind_hero_777 đã nói:

nói dong dài tưởng gì thì ra bán khoá học.

Nhấp để mở rộng...

lom dom ko đọc hiểu được thì có thể cmt : tôi thiếu iot. đừng quăng mấy câu có vẻ chiêm nghiệm như thế. Sợ lắm

Lùa gà bán khoá học, mấy thằng như m t còn lạ gì nữa.

Blind_hero_777 đã nói:

Lùa gà bán khoá học, mấy thằng như m t còn lạ gì nữa.

Nhấp để mở rộng...

Thôi dốt thì biến. Ngu thì hay sủa. Mày nói thì tìm bằng chứng hãy sủa. Rác
Dăm ba thằng ngu như mày thị trường không thiếu, không cần chứng minh mình ngu đâu.
tao Ignore thằng óc đần này, có bằng chứng thì báo mod tao bán khoá học, cược ban nick không ?

// Xin phép anh em nhé, ba cái thằng chí phèo sủa đổng rơm rác này nhiều vô số kể. Ngu mà hay đưa kết luận, hỏi thì cắn cùn.

Giờ đến mai cũng ko tìm ra lý lẽ gì để nó trình bày đâu.
Vào check profile cẩn thận rồi hãy cắn tiếp nhé.

Không phải như bố mẹ của bạn ở nhà đâu mà thích nói gì thì nói Nói chung loại phí 50 thịt này ignore rồi đỡ rác hẳn.

Short khó hơn long nhiều, nên cận trọng khi vào lệnh

Keimatsu đã nói:

Short khó hơn long nhiều, nên cận trọng khi vào lệnh

Nhấp để mở rộng...

đúng bác, ngồi soi thôi, chứ tầm này chưa biết đâu mà sọc được, Khó mới cần thảo luận.
Canh momentum khó

Giảm phát ft. suy thoái WTF kịch bản ! ​

Chào mừng đến với góc nhìn tiêu cực nhưng đầy thận trọng trong bản tin hôm nay của mình

Lạm phát không còn là tâm điểm — nhưng rắc rối thì vẫn còn​

Từng có lúc, mọi tiêu đề lớn nhỏ đều nói về lạm phát. Nhưng giờ? Nó đã dần lui vào hậu cảnh. Điều đang trỗi dậy — một cách im lặng và nguy hiểm hơn — là giảm phát. Và nếu thanh niên nào quan tâm thị trường quốc tế, nhìn kỹ vào số liệu gần đây, sẽ thấy:

Đây không còn là dự báo, mà là chuyện đang diễn ra.

• Mỹ mất gần 900.000 việc làm toàn thời gian trong vòng 5 tháng đầu 2025.
• Thụy Sĩ ghi nhận CPI âm lần đầu tiên từ 2021.
• Châu Âu không khá hơn, CPI lõi chỉ còn 2,3%.
• Trung Quốc báo cáo PMI sản xuất thấp nhất kể từ năm phong tỏa.
• Và thị trường? Trái phiếu dài hạn hút tiền, đồng franc tăng, chênh lệch hoán đổi âm sâu.

Các Vozer không cần đoán nữa. Thị trường đang phản ứng. Không hiểu thì copy bài bỏ GPT nó giải thích nhé, không lại mồm miệng chửi đổng bán khóa học, xong lúc có biến lại im re, ko thấy gáy ).

Nếu đây không phải cú rung lắc tạm thời, thì sao?​

Giả mình đặt 1 kịch bản nghe tiêu cực, không giống chuyên gia Vnindex livestream lắm. Nghe nó lạ lẫm với nhiều người, nhưng case toang đi, chúng ta không nói về một tháng khó khăn, mà là một chu kỳ kinh tế đang chuyển mình, với đầy đủ các yếu tố:

• Tăng trưởng thấp hoặc âm ở Mỹ, châu Âu, Trung Quốc.
• Giá cả trì trệ, lương không tăng, người tiêu dùng co cụm.
• Doanh nghiệp dừng tuyển, hoãn đầu tư.
• Ngân hàng trung ương cắt lãi suất, tung thêm kích thích – nhưng tác dụng mờ nhạt.

Nghe quen không? Đó chính là suy thoái kèm giảm phát. Một combo mà không ai muốn nếm, dân Vn chắc chả hình dung ra vì người tiêu cực nhất cũng đã nếm qua đâu.
Vnindex mới hình thành từ năm 2000, từ đó tới giờ có giảm phát quái đâu.

Thị trường sẽ phản ứng ra sao nếu cơn sóng này là thật?​

Đầu tiên là mất kỳ vọng​

• Cổ phiếu, đặc biệt là nhóm tăng trưởng, bắt đầu điều chỉnh.
• Dòng tiền rút khỏi crypto, startup, cổ phiếu công nghệ.
• USD, CHF, JPY hút tiền như nam châm – tranh nhau mà chạy đi tìm tài sản trú ẩn.

Rồi ai cũng đi tìm chỗ trú​

• Trái phiếu chính phủ lên giá, lợi suất rớt.
• Vàng, tiền mặt, đồng franc Thụy Sĩ nổi bật.
• Thị trường mới nổi? Bắt đầu đau vì dòng tiền rút, tỷ giá biến động, lãi suất nội địa căng thẳng.

Nhóm tài sản nào sẽ chịu trận – và ai được trọng dụng?​

---

Vậy trade thủ nên làm gì?​

Khi thị trường chưa chính thức "đón bão"​

• Cắt bớt cổ phiếu tăng trưởng, nhất là nếu đã có lãi.
  
  
• Tăng tỷ trọng tiền mặt (cái này gần gũi dễ làm nhất này), trái phiếu chính phủ, vàng (này thì hiện hơi yếu, có thể chờ nó lắc thêm tí rồi vào, mà cũng hơi xui nếu mua vàng vật chất thì hiện đang có cái gap giữa vàng VN và thế giới, vài hôm có cái thí điểm giao dịch vàng liên thông thì mất cái gap, nên đoạn này vàng vật chất VN cũng hơi khó để canh ôm).
  
  
• Mở dần vị thế vào USD, CHF, hoặc các ETF trái phiếu dài hạn.

Khi mọi người bắt đầu hoảng, pháo hoa đã bắn rộn ràng​

• Chọn lọc cổ phiếu phòng thủ lúc thị trường bán tháo.
• Giữ vàng và trái phiếu như bộ khung phòng thủ chính. Có khi lúc này đu vàng được luôn, nó call margin chéo, vàng cũng giảm vài phiên đấy.
• Tránh xa các tài sản rủi ro, đừng làm người cầm dao rơi.
• Quan sát chính sách mới – nếu kích thích đủ mạnh, bạn sẽ thấy nhóm phục hồi xuất hiện.

---

Cái kết không dành cho người ngây thơ​

Giảm phát không ồn ào. Nó không như lạm phát – không khiến ai thở dốc ngay lập tức. Nhưng nó bào mòn dần dần – thu nhập, niềm tin, và cả kỳ vọng.

Nhấp để mở rộng...

Nếu các thanh niên Voz đợi đến lúc báo đài gọi tên “suy thoái” mới cơ cấu lại danh mục – thì hẹn bạn sau cuộc gọi của thằng đệ tên Margin.
Những tay chơi hàng xịn nó không đợi, nó đã đi trước một nhịp.

---

Hơi khó cho các trade thủ Vnindex để hình dung, nhưng vẫn còn cơ hội.
Tiền còn là cơ hội còn. Mình nghĩ có lẽ sau mùa hè năm nay, liệu có pháo hoa chăng ?
Giữ sức mua, chơi chừng mực thôi, tài khoản 10 đồng thì xanh chín 3-5 đồng thôi, có gì còn nhảy vào ôm hàng. Giữ tỉnh táo, tranh tối tranh sáng thì đừng có all in. Và nếu muốn đặt cược – hãy đặt vào sự chuẩn bị.

---
Casanova - Tổng hợp và trình bày

Chuyện đang xảy ra trên thị trường tài chính mấy tuần nay không phải trò đùa. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 4 tuần đã tụt xuống dưới cả mức mà Fed đang trả cho các khoản tiền nhàn rỗi (RRP). Cụ thể: lợi suất 4 tuần chỉ còn 4,23%, trong khi Fed đang trả 4,25% – thậm chí repo còn 4,3–4,32%. Nếu bạn là nhà đầu tư, bạn sẽ hỏi ngay: "Tại sao có người chấp nhận lãi suất thấp hơn mặt bằng chung?"


Câu trả lời không phải vì họ cần lời, mà vì họ cần an toàn. Cần tài sản thế chấp. Và đó chính là lúc bạn nên bắt đầu để ý.


Thông thường, khi người ta đổ xô mua trái phiếu ngắn hạn bất chấp lợi suất thấp, có nghĩa là hệ thống tài chính đang gặp vấn đề ở đâu đó. Không phải là khủng hoảng, nhưng là những vết rạn bắt đầu xuất hiện. Và đừng quên: những dấu hiệu kiểu này từng xuất hiện trước khủng hoảng 2008, trước COVID, và cả trước đợt panic đầu 2023.


Một điều nữa: đường cong lợi suất tiếp tục đảo ngược. Lợi suất trái phiếu 10 năm thấp hơn cả trái phiếu 3 tháng. Đây là tín hiệu cổ điển của suy thoái. Nghĩa là thị trường tin rằng trong tương lai, tăng trưởng sẽ chậm lại, lạm phát không còn là vấn đề, và Fed sẽ phải cắt lãi suất – chỉ là chưa dám nói ra.


Trong khi đó, nhiều ngân hàng trung ương lớn trên thế giới đã bắt đầu hành động. Ấn Độ cắt 100 điểm cơ bản trong 4 tháng. Mexico ba lần liên tiếp mỗi lần 50bps. Thụy Sĩ về lại gần 0%, và không loại trừ khả năng âm nếu đồng franc tiếp tục mạnh. Nghĩa là họ đã nhìn thấy điều mà Fed chưa dám nhìn nhận.


Tóm lại là gì?


Tiền thông minh đang rút dần khỏi tài sản rủi ro. Họ đang gom tài sản phòng thủ: trái phiếu ngắn hạn, vàng, tiền mặt. Và họ chấp nhận lãi suất thấp để đổi lấy sự chắc chắn.


Còn Fed? Vẫn giữ thái độ "kiên nhẫn". Cũng giống như mùa hè năm ngoái: họ nói không cắt lãi suất, nhưng rồi… âm thầm làm điều ngược lại sau một vài tuần dữ liệu chuyển hướng.


Nếu bạn đang đầu tư, hãy nhớ một điều:
Thị trường không chờ báo chí xác nhận mới điều chỉnh. Nó phản ứng trước, rồi báo chí mới theo sau.
Bạn không cần hoảng. Nhưng cũng không nên thờ ơ.


Lúc này, giữ một ít vàng, ít thôi cũng được, giữ thêm tiền mặt, hạn chế đua theo cổ phiếu nóng – đôi khi là quyết định "Sống lâu" nhất. Khi làng trên xóm dưới còn đang tranh cãi về việc "có suy thoái không", à có Up trend thăng hạng không, có lẽ nên cân nhắc chuẩn bị cho tình huống: nếu có biến thật thì mình đã sẵn sàng chưa?


Cẩn thận không phải vì thị trường xấu. Mà vì khi thị trường ru ngủ quá lâu, bà con hay quên nó có thể đổi màu rất nhanh.

​

• Lợi suất 1‑Month Bill: 4,242%, trong khi:
  
  • RRP (lãi suất qua đêm của Fed): ~4,25%
  • Repo market / SOFR: ~4,3% – 4,32%
• Việc lợi suất thấp hơn cả mức "không rủi ro" mà Fed đang trả chứng tỏ:
  Nhà đầu tư đang ưu tiên nắm giữ tài sản ngắn hạn an toàn tuyệt đối, chấp nhận lãi suất thấp → biểu hiện rõ nét của nhu cầu trú ẩn hoặc thiếu thanh khoản hệ thống.

• Nhìn vào Yield Curve (đường màu xanh – hiện tại), bạn thấy rõ:
  
  • 3‑tháng: 4,348%
  • 6‑tháng: 4,295%
  • 1‑năm: 4,154%
  • 2‑năm: 4,018%
  • 10‑năm: 4,498% → vẫn cao hơn ngắn hạn, nhưng dốc đường cong lạ thường.

Đây là biểu hiện của đường cong lợi suất bị "lõm" ở giữa – thị trường đang nghiêng về kỳ vọng lãi suất giảm trong tương lai, phản ánh nỗi lo về suy thoái hoặc giảm phát.

• Chart bên phải cho thấy lợi suất 1-Month Bill biến động lộn xộn trong ngày, có lúc tăng đột ngột rồi lại giảm.
• Điều này cho thấy thị trường đang bất ổn trong ngắn hạn, và nhà đầu tư liên tục điều chỉnh vị thế để chạy về tài sản an toàn.