[Dịch]Trung Quốc bơm 54tỉ USD vào các ngân hàng nhưng chỉ như muối bỏ bể, cổ phiếu ngân hàng bị bán tháo ngay sau đó

Trong một hệ thống ngân hàng có tổng tài sản lên tới 74.000 tỷ USD, 54 tỷ USD chỉ như muối bỏ bể. Nhưng đó lại là số tiền mà Bộ Tài chính Trung Quốc vừa rót vào 8 tổ chức cho vay và bảo hiểm quốc doanh vào ngày 6 tháng 9, với phần lớn dòng vốn chảy về hai ngân hàng khổng lồ. Đợt bơm vốn này diễn ra bất ngờ, nhưng cũng gây thất vọng. Cổ phiếu của các ngân hàng niêm yết đã nhanh chóng bị bán tháo ngay sau đó.

Phải thừa nhận rằng, khoản tài trợ này không phải là một sự kiện đơn lẻ mà nằm trong chuỗi động thái dồn dập nhằm đưa nền kinh tế Trung Quốc trở lại quỹ đạo. Phần lớn kế hoạch kinh tế của chính quyền trung ương dựa vào việc tiếp sức cho một hệ thống ngân hàng hiện có quy mô lớn gần gấp ba lần của Mỹ. Các thị trường vốn chỉ đáp ứng được một phần rất nhỏ nhu cầu tài chính cho những tham vọng công nghệ của Chủ tịch Tập Cận Bình, khiến đổi mới sáng tạo và tăng trưởng kinh tế phụ thuộc một cách thiếu lành mạnh vào các ngân hàng quốc doanh chậm chạp. Việc tăng vốn này nhằm mục đích tạo thêm dư địa cho vay cho họ.

Chính phủ ngày càng lo ngại về triển vọng tăng trưởng sau chuỗi dữ liệu kinh tế u ám vào tháng 7. Trong một loạt bài viết ẩn danh trên tờ Nhân Dân nhật báo—cơ quan ngôn luận của đảng—các thành viên thuộc một ủy ban hoạch định kinh tế đã chỉ ra rằng quá trình xử lý nợ chính quyền địa phương, lĩnh vực bất động sản và các ngân hàng vừa và nhỏ vẫn đang gây tổn hại lớn. Giới chức trung ương đã hành động để giảm bớt một số áp lực này. Hoạt động phát hành trái phiếu chính phủ đã tăng tốc. Các quy định nhà ở mới ban hành ngày 28 tháng 8 sẽ làm chậm đà giảm giá bất động sản bằng cách hạn chế nguồn vốn cho các nhà phát triển dự án, qua đó siết nguồn cung. Cùng ngày hôm đó, cơ quan hoạch định kinh tế cấp cao nhất của Trung Quốc đã thúc giục các quan chức địa phương đẩy mạnh đầu tư.

Các ngân hàng quốc doanh đã liên tục nhận được những đợt bơm vốn nhỏ kể từ năm 2024. Khoản 54 tỷ USD mới nhất là một phần trong nỗ lực kéo dài 10 năm nhằm chấn chỉnh khu vực tài chính. Giới quản lý bắt đầu siết chặt hoạt động cho vay ngoài bảng cân đối kế toán—thường gọi là ngân hàng bóng tối—vào năm 2016. Năm tiếp theo, họ nhắm vào mảng tài chính công nghệ (fintech), nơi bên cho vay và người đi vay kết nối qua các nền tảng trực tuyến lỏng lẻo và thường xuyên biến mất. Kể từ đó, đòn bẩy trong lĩnh vực bất động sản bị siết mạnh, châm ngòi cho một cuộc khủng hoảng. Các công ty huy động vốn do chính quyền địa phương lập ra để vay nợ rồi xây dựng đã buộc phải đối mặt với một phần các khoản vay khổng lồ của mình. Các nhà phân tích tại Morgan Stanley ước tính khoảng 84.000 tỷ nhân dân tệ (12.200 tỷ USD) nợ đã được xử lý hoặc giải quyết từ năm 2019 đến năm 2024.

Ông Tập có thể được ghi nhận vì đã ngăn chặn một sự sụp đổ tài chính toàn diện—dưới sự điều hành của ông, chỉ có một vài ngân hàng cỡ vừa sụp đổ vào năm 2019. Nhưng các hộ gia đình Trung Quốc đã phải trả giá đắt cho quá trình khắc phục này. Hàng triệu nhà đầu tư mua các sản phẩm quản lý tài sản do ngân hàng phát hành vẫn chưa được hoàn tiền. Sự sụt giảm của bất động sản đã dẫn đến một trong những đợt bốc hơi của cải lớn nhất lịch sử. Quá trình này cũng đầy hỗn loạn đối với chính các cơ quan quản lý. Vô số quan chức ngân hàng và thanh tra tài chính đã bị điều tra, cách chức hoặc bỏ tù. Người đứng đầu đầu tiên của cơ quan siêu quản lý tài chính mới của Trung Quốc, ông Lý Vân Trạch (Li Yunze), gần đây cũng đã bị bãi nhiệm.

Cuộc dọn dẹp vẫn còn lâu mới kết thúc. Theo một số ước tính, mới chỉ khoảng 60% trong tổng số 2.300 tỷ nợ bất động sản được xử lý. Các công ty tài chính của chính quyền địa phương được cho là đang gánh khoản nợ khoảng 70.000 tỷ. Dẫu vậy, các ngân hàng báo cáo rất ít nợ xấu liên quan đến nhóm này vì họ chọn cách liên tục đảo nợ thay vì phải ghi nhận nợ xấu tăng đột biến. Việc "gia hạn nợ và giả vờ như mọi chuyện vẫn ổn" (extend and pretend) cũng là chuyện thường thấy đối với các khoản nợ của những doanh nghiệp nhà nước hoạt động kém hiệu quả.

Các ngân hàng lớn nhất cũng được giao nhiệm vụ giải quyết vấn đề tại các ngân hàng nhỏ bằng cách thâu tóm họ. Hàng loạt ngân hàng làng xã và huyện thị của Trung Quốc đang ngập trong nợ xấu. Quá trình sáp nhập bắt đầu diễn ra mạnh mẽ từ năm 2024. Theo ước tính từ công ty nghiên cứu Gavekal, đến cuối năm nay, số lượng ngân hàng ở Trung Quốc có thể giảm xuống còn khoảng 2.300, so với hơn 4.000 ngân hàng vào năm 2019.

Toàn bộ quá trình này đã bào mòn khả năng sinh lời và năng lực cấp tín dụng mới của hệ thống ngân hàng. Biên lãi ròng (NIM) của ngành đã giảm từ mức 2,1 điểm phần trăm vào năm 2022 xuống mức vỏn vẹn 1,4 điểm kể từ năm 2025. Zhou Hao, chuyên gia tại công ty môi giới chứng khoán Guotai Junan International, nhận định rằng đợt bơm vốn này không nhằm mục đích giải cứu các ngân hàng, mà là để tạo thêm không gian cho họ xóa nợ xấu trong khi vẫn tiếp tục cho vay đối với danh sách dài các ngành công nghiệp được ưu tiên, chẳng hạn như sản xuất tiên tiến.

Điều này sẽ không đủ để tài trợ cho các kế hoạch công nghệ vĩ mô của ông Tập. Trong cuốn sách mới về kinh tế Trung Quốc mang tên "Broken China", tác giả Logan Wright mô tả những nỗ lực như vậy chỉ giống như việc rót "từng giọt nhỏ giọt" vào một hệ thống tài chính vốn đang cần một cuộc thanh lọc triệt để các tài sản độc hại nếu muốn giải phóng năng lực cho vay. Tuy nhiên, ông Tập vốn không thích những biến động lớn. Các nhà hoạch định kinh tế nhiều khả năng sẽ tiếp tục giải cứu hệ thống ngân hàng theo từng liều nhỏ—ngay cả khi điều đó chẳng giúp ích được bao nhiêu trong việc khơi thông dòng tín dụng chảy tới các doanh nghiệp công nghệ được ưu ái.

Nhấp để mở rộng...

bad đã nói:

Tàu cẩu vỡ bong bong bất động sản suy sụp cả hệ thống ngân hàng rồi thì bơm vài chục tỏi đô khác nào cho thêm tí thuốc giảm đau cho bệnh nhân sắp chết.

Nhấp để mở rộng...

The Next Global Economic Crisis Could Be Made in China

How overcapacity ends.

www.foreignaffairs.com

Thay vì để các công ty thua lỗ tự giải thể, chính quyền địa phương hỗ trợ các công ty không có lợi nhuận để duy trì việc làm và nguồn thu thuế, và các ngân hàng nhà nước gia hạn nợ cho những người vay mất khả năng thanh toán. Hệ thống này, cùng với đồng nhân dân tệ liên tục bị định giá thấp khiến hàng xuất khẩu rẻ, cho phép các công ty Trung Quốc tính giá thấp hơn tới 30% so với các công ty cùng ngành ở những nơi khác.

Nhấp để mở rộng...

Conchimnhonho123 đã nói:

cchứ chả nhẽ để chết lâm sàn? phải làm như Nhật mấy thế kỉ vừa qua thôi cứ bơm thuốc giảm đau cho sống chứ sao? to big to fail mẹ rồi, nước gdp bé dân nghèo thì sụp làm lại không sao, chứ cỡ TQ mà sụp thì hệ lụy ghê gớm chứ ko phải đùa, thà bơm thuốc để duy trì sự sống

Nhấp để mở rộng...

Conchimnhonho123 đã nói:

cchứ chả nhẽ để chết lâm sàn? phải làm như Nhật mấy thế kỉ vừa qua thôi cứ bơm thuốc giảm đau cho sống chứ sao? to big to fail mẹ rồi, nước gdp bé dân nghèo thì sụp làm lại không sao, chứ cỡ TQ mà sụp thì hệ lụy ghê gớm chứ ko phải đùa, thà bơm thuốc để duy trì sự sống

Nhấp để mở rộng...

thanhtplxag đã nói:

Quả bds này Nhật dính trước khá lâu rồi, mà Tàu đi sau vẫn dính không rút kinh nghiệm nhỉ. Và có nhiều cái nữa Nhật bị đầu như tỷ lệ sinh giảm, hikimori - nằm thẳng nhưng mấy nước theo sao vẫn không tránh được

Nhấp để mở rộng...

Chimbe cute đã nói:

Anh nào am hiểu cho tôi hỏi là tại sao Tàu nó xuất khẩu thu lắm USD thế mà ko bán USD bơm CNY cho dân xài thông qua lương thưởng, phúc lợi để kích cầu nhỉ? Đằng nào thì cũng làm giá CNY giảm. Hay do dân số nó khổng lồ quá làm thế vỡ budget, hết USD rồi thì ko cạnh tranh dc với Mẽo?

Nhấp để mở rộng...

Chimbe cute đã nói:

Anh nào am hiểu cho tôi hỏi là tại sao Tàu nó xuất khẩu thu lắm USD thế mà ko bán USD bơm CNY cho dân xài thông qua lương thưởng, phúc lợi để kích cầu nhỉ? Đằng nào thì cũng làm giá CNY giảm. Hay do dân số nó khổng lồ quá làm thế vỡ budget, hết USD rồi thì ko cạnh tranh dc với Mẽo?

Nhấp để mở rộng...

thanhtplxag đã nói:

Quả bds này Nhật dính trước khá lâu rồi, mà Tàu đi sau vẫn dính không rút kinh nghiệm nhỉ. Và có nhiều cái nữa Nhật bị đầu như tỷ lệ sinh giảm, hikimori - nằm thẳng nhưng mấy nước theo sao vẫn không tránh được

Nhấp để mở rộng...

Chimbe cute đã nói:

Anh nào am hiểu cho tôi hỏi là tại sao Tàu nó xuất khẩu thu lắm USD thế mà ko bán USD bơm CNY cho dân xài thông qua lương thưởng, phúc lợi để kích cầu nhỉ? Đằng nào thì cũng làm giá CNY giảm. Hay do dân số nó khổng lồ quá làm thế vỡ budget, hết USD rồi thì ko cạnh tranh dc với Mẽo?

Nhấp để mở rộng...